Die Erleichterung hat bei den Ökonomen die Stimmung gegenüber Deutschland abgelöst. Experten warnen vor einem weiteren Abschwung in Europas größter Volkswirtschaft, obwohl sie aus der Energiekrise des letzten Winters besser hervorgegangen ist als zunächst befürchtet.

Die seit langem bestehenden strukturellen Probleme, von einer alternden Bevölkerung bis hin zu einer bröckelnden Infrastruktur, wurden durch den Krieg in der Ukraine, steigende Zinsen und einen schwächelnden Welthandel noch verschärft.

Sowohl der IWF als auch die OECD gehen davon aus, dass Deutschland in diesem Jahr die führende Volkswirtschaft der Welt mit der schlechtesten Performance sein wird. Die auflagenstärkste Boulevardzeitung des Landes, die Bild-Zeitung, schlug kürzlich Alarm und erklärte: „Hilfe, unsere Wirtschaft bricht zusammen“, während sie Bundeskanzler Olaf Scholz aufforderte, etwas zu unternehmen.

Warum geht es Deutschland so schlecht?

Die viertgrößte Volkswirtschaft der Welt stagnierte in den drei Monaten bis Juni, nachdem sie in den beiden vorangegangenen Quartalen geschrumpft war – und blieb hinter all ihren großen Konkurrenten zurück.

Ein wichtiger Grund ist der globale Abschwung im verarbeitenden Gewerbe, der Deutschland überproportional trifft, da der Sektor ein Fünftel der Gesamtproduktion ausmacht – ein ähnliches Niveau wie in Japan, aber fast doppelt so viel wie in den USA, Frankreich und Großbritannien.

Oliver Holtemöller, Leiter der Makroökonomie am Halleschen Institut für Wirtschaftsforschung, sagte, die höheren Energiepreise und Handelsspannungen infolge der groß angelegten Invasion Russlands hätten den Sektor stark beeinflusst. Auch die höheren Kapitalkosten und der Mangel an Fachkräften hätten ihn „stark unter Druck“ gesetzt, fügte er hinzu.

Die deutschen Gas- und Strompreise sind seit letztem Jahr gesunken. Sie sind jedoch immer noch höher als in vielen außereuropäischen Ländern, und die Produktion in Deutschlands energieintensiven Industriezweigen wie Chemie, Glas und Papier ist seit Anfang letzten Jahres um 17 Prozent zurückgegangen, was auf dauerhafte Verluste hindeutet.

Die Aussichten für die deutsche Industrie sind düster, sagte Franziska Palmas, leitende Ökonomin beim Beratungsunternehmen Capital Economics.

Zu den Sorgen des Landes kommt hinzu, dass seine traditionelle Stärke im Automobilbau bedroht ist, da seine großen Marken im schnell wachsenden Sektor der Elektrofahrzeuge Marktanteile an billigere chinesische Konkurrenten verlieren. Die wichtigsten Exportgüter des Landes – Autos – sind zunehmend umkämpft,
sagt Martin Wolburg, leitender Ökonom bei Generali Investments Europe.

Analysten, die diesen Monat von Consensus Economics befragt wurden, prognostizieren, dass das deutsche Bruttoinlandsprodukt in diesem Jahr um 0,35 Prozent schrumpfen wird – eine Umkehrung des leichten Wachstums, das sie vor drei Monaten vorhergesagt hatten. Sie senkten auch ihre Wachstumsprognose für 2024 auf 0,86 Prozent, verglichen mit den 1,4 Prozent, die sie zu Jahresbeginn erwartet hatten.

Wie lange hat es schon unterdurchschnittlich abgeschnitten?

Deutschland erholte sich schneller von der Finanzkrise 2008 als der Rest der Eurozone, während der Welthandel wuchs und die südlichen Mitglieder des Blocks mit Banken- und Staatsschuldenkrisen zu kämpfen hatten.

Aber der Spitzenreiter ist inzwischen zum Nachzügler geworden. Das deutsche BIP übertraf im Juni nur knapp das Niveau vor der Pandemie, während die Eurozone 2,6 Prozent darüber lag.

Wenn man die Coronavirus-Krise außer Acht lässt, begann die Underperformance bereits 2017, die strukturellen Probleme bestehen also schon seit einiger Zeit“, sagte Jörg Krämer, Chefvolkswirt der Commerzbank.

Die Wettbewerbsfähigkeit des Landes sei durch steigende Arbeitskosten, hohe Steuern, erstickende Bürokratie und mangelnde Digitalisierung im öffentlichen Dienst stetig untergraben worden, sagten Experten. Dies wird durch den Abstieg Deutschlands im Wettbewerbsfähigkeitsranking der IMD Business School auf Platz 22 von 64 großen Ländern unterstrichen – von den Top 10 vor einem Jahrzehnt.

Der Vorsprung, den Deutschland in den ersten zehn Jahren des Euro aufgebaut hatte, ist weitgehend erodiert, da die deutschen Lohnstückkosten schneller stiegen als im Rest des Euroraums und die Arbeitskosten in Deutschlands osteuropäischen Lieferketten sich denen im Westen angenähert haben“, sagte Christian Schulz, stellvertretender Chefvolkswirt für Europa bei der US-Bank Citi.

Das ZEW-Institut bezeichnete Deutschland kürzlich als „Hochsteuerland für Investitionen“ und wies darauf hin, dass der effektive Steuersatz auf Unternehmensgewinne im vergangenen Jahr mit 28,8 Prozent deutlich über dem EU-Durchschnitt von 18,8 Prozent lag.

Was tut die Regierung dagegen?

Als Scholz diese Frage Anfang des Monats in einem Fernsehinterview im ZDF stellte, sagte der Kanzler, die Regierung lege „ein unglaubliches Tempo“ vor und habe viele „konkret bevorstehende“ Projekte ins Leben gerufen, um die Umstellung auf erneuerbare Energien zu beschleunigen und das Arbeitskräfteangebot zu erhöhen.

Er lobte auch, dass die Chiphersteller Intel und Taiwan Semiconductor Manufacturing Company riesige Fabriken in Deutschland bauen wollen – obwohl diese nur dank Subventionen in Höhe von etwa 15 Milliarden Euro gesichert wurden.

Die meisten Ökonomen sind der Meinung, dass Berlin in die richtige Richtung geht, indem es versucht, strukturelle Probleme anzugehen, anstatt kurzfristige fiskalische Anreize zu bieten.

Die Regierung befasst sich bereits mit einigen wichtigen Themen, sagte Holger Schmieding, Chefökonom der deutschen Bank Berenberg, und verwies auf geplante Gesetze zur Vereinfachung der Baugenehmigung für vorrangige Investitionen und zur Anwerbung von mehr qualifizierten Arbeitskräften aus dem Ausland.

Scholz‘ Dreierkoalition wird jedoch auch durch interne Machtkämpfe behindert, zuletzt, als die grüne Familienministerin diesen Monat einen Vorschlag des liberalen Finanzministers Christian Lindner ablehnte, der das Wachstum ankurbeln sollte, indem Unternehmen mehrere Milliarden Euro Steuererleichterungen pro Jahr gewährt wurden.

Gibt es Hoffnung auf eine Erholung?

Trotz aller Düsternis glauben einige Ökonomen, dass Deutschland nicht lange unterdurchschnittlich abschneiden wird, und setzen darauf, dass sich seine zyklischen Schwierigkeiten abschwächen werden, wenn die Energiepreise sinken und die Exporte nach China sich erholen.

„Ich würde sagen, der Pessimismus ist übertrieben“, sagt Florian Hense, leitender Ökonom beim deutschen Fondsmanager Union Investment, und prognostiziert, dass das Wachstum des Landes bis 2025 wieder den Eurozonen-Durchschnitt von 1,5 Prozent erreichen wird.

Die Konsumausgaben könnten sich erholen, da die deutschen Löhne um mehr als 5 Prozent steigen, während die Inflation sich im nächsten Jahr voraussichtlich auf 3 Prozent halbieren wird. Steigende Reallöhne sind einer der Hauptgründe, warum wir nur eine leichte Rezession erwarten, sagt Krämer von der Commerzbank.

Einige glauben, dass die aktuellen wirtschaftlichen Probleme die Regierung dazu zwingen werden, schwierige Arbeitsmarkt- und Angebotsreformen in Angriff zu nehmen, die eine neue Ära der Outperformance einleiten könnten, wie es in den 1990er Jahren der Fall war. „Je größer die Probleme, desto wahrscheinlicher ist ein echter Politikwechsel“, sagt Stefan Kooths, Direktor des Kieler Instituts für Weltwirtschaft.