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Ein Anstieg der italienischen Staatsanleihen hat die genau beobachtete Lücke zwischen den Kreditkosten des Landes und denen Deutschlands auf den niedrigsten Stand seit mehr als zwei Jahren verringert, da die Anleger hinsichtlich der Aussichten für Italiens Wirtschaft und der Position für Zinssenkungen zunehmend optimistisch werden.
Der sogenannte Spread oder die Lücke zwischen den 10-jährigen Kreditkosten in Italien und Deutschland sank am Donnerstag auf 1,16 Prozentpunkte, den niedrigsten Stand seit November 2021, bevor er wieder auf 1,28 Prozentpunkte anstieg. Dies stellt eine deutliche Wende gegenüber einem Niveau von mehr als 2 Prozentpunkten noch im Oktober dar und spiegelt das wachsende Vertrauen der Märkte in den Umgang von Ministerpräsidentin Giorgia Meloni mit der Wirtschaft wider, während das Wachstum in Deutschland ins Stocken geraten ist.
Vor drei oder vier Monaten hätten sich nur wenige vorstellen können, dass der Spread heute, Mitte März, 123 Basispunkte betragen könnte, sagte der italienische Finanzminister Giancarlo Giorgetti der Financial Times vor den Maßnahmen vom Donnerstag.
Er fügte hinzu, er hoffe, dass sich die Lücke bei den Kreditkosten – lokal als „Lo-Spread“ bekannt – „in diese Richtung fortsetzen“ werde, auf 110 Basispunkte, da Rom versuche, sein Haushaltsdefizit zu verringern, und die Senkung der Zinssätze dazu beitrage, die Kosten für den Schuldendienst zu senken.
Der starke Rückgang des Spreads widerlegt die anfänglichen Befürchtungen vieler Kommentatoren, dass die Wahl von Melonis rechtem Block im September 2022 eine populistische Ausgabenorgie auslösen und Italiens Beziehung zur EU belasten würde. Meloni hat diese Erwartungen jedoch enttäuscht, da ihre Regierung einen Weg der Haushaltsdisziplin verfolgt und eine starke Arbeitsbeziehung mit Brüssel aufgebaut hat.
Die Bedenken kamen im vergangenen Herbst erneut auf, als die Regierung erklärte, sie werde das Haushaltsdefizit des Landes bis 2026 nicht unter die von der EU festgelegte Grenze bringen.
Seitdem hat sich Italiens Wirtschaft jedoch relativ gut entwickelt, während sich die Aussichten für Deutschland eingetrübt haben und die Regierung von Bundeskanzler Olaf Scholz von einer Krise in die nächste schlittert.
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Die Verengung des Spreads spiegelt auch den Hunger der Anleger nach hochrentierlichen Vermögenswerten im Vorfeld der erwarteten Zinssenkungen der Europäischen Zentralbank in diesem Sommer sowie die relative Widerstandsfähigkeit der italienischen Wirtschaft wider.
Die Renditen deutscher Staatsanleihen sind seit Anfang Januar von 2,03 Prozent auf 2,43 Prozent gestiegen, was einen Preisrückgang widerspiegelt. Die entsprechenden italienischen Kreditkosten liegen bei 3,72 Prozent und damit etwas unter dem Niveau zu Jahresbeginn.
Die italienische Öffentlichkeit ist mit dem „Lo Spread“ seit der Eurokrise vor mehr als einem Jahrzehnt vertraut, als Sorgen um die Tragfähigkeit der Schulden Roms oder einen möglichen Austritt aus dem Währungsblock dazu führten, dass sich die Lücke auf ihrem Höhepunkt im Jahr 2011 dramatisch auf über 5 Prozentpunkte vergrößerte.
Die sinkende Risikoprämie für Italiens Schulden in diesem Jahr ist für Meloni eine willkommene Nachricht. In den letzten Tagen hat sie sichtlich den Erfolg der jüngsten italienischen Anleiheemissionen und die sich verringernden Spreads genossen, was ihrer Ansicht nach ein Ausdruck der „Wahrnehmung der Solidität der Wirtschaft“ sei.
Italiens Wirtschaft wuchs im letzten Quartal des vergangenen Jahres, während die deutsche schrumpfte. Diese ungewöhnliche Outperformance könnte sich fortsetzen. Die italienische Notenbank prognostiziert für dieses Jahr ein Wachstum von 0,6 Prozent, während die Bundesbank für Deutschland nur 0,4 Prozent erwartet.
Italien hat sich weder zum Guten noch zum Schlechten verändert, aber Deutschland ist plötzlich ein riskantes Land geworden, sagte Francesco Giavazzi, der Wirtschaftsberater des ehemaligen Premierministers Mario Draghi. Die Märkte beginnen, sich etwas Sorgen zu machen.
